今年以來，疫情影響消退，我國餐飲行業的煙火氣逐漸回升。數據顯示，上半年全國餐飲收入24329億元，同比增長21.4%。在此背景下，“醬油一哥”海天味業(603288)卻慘遭滑鐵盧，上半年營收、凈利等多項指標下滑，連續九年的高增長趨勢戛然而止。

對此，海天味業給出的解釋是：市場大環境、消費需求等回歸到平穩有序狀態仍需一定周期。從結果來看，這一答復未能令投資者滿意，業績披露后其股價持續走低，年內累積跌幅已逼近腰斬水平。

那么，醬油行業當真如此艱難嗎？問題到底出在哪呢？

當真一鯨落萬物生？

實際上，海天味業的失速其實在近幾年便有體現。數據顯示，2020年-2022年，其營收增速分別為15.13%、9.71%、2.42%，對應歸母凈利潤增速為19.61%、4.18%、-7.09%，增速逐漸放緩，去年更是出現增收不增利現象。

來到今年，公司業績承壓的情況進一步惡化。今年上半年，公司實現營收129.66億元、凈利潤30.96億元，同比分別下降4.19%和8.76%。尤其是二季度，公司營收和凈利潤同比分別下降5.34%、11.74%。收入、歸母凈利潤雙雙下降，為上市以來同期罕見。

拖累海天業績的不是其他，正是其賴以起家的醬油。中報顯示，報告期內，海天味業醬油收入67.98億元，同比下降9.28%。

在此背后，一方面有行業因素影響。隨著調味品滲透率的提高，調味品行業逐步告別高增速階段。數據顯示，2014年到2020年，我國調味品市場規模從2595億元增至3950億元，年均增長率僅為7.25%。

另一方面，輿論沖擊余波未平。公司此前在年報中就有所提及，“公司經營成本高企的周期在延長，讓人措手不及的輿情沖擊余波仍未平......”。

年報中的輿情正是2022年9月網絡上曝出的國內外海天醬油配料表添加劑“雙標”事件，即國外售賣的醬油配料表中沒有添加劑，而國內售賣的除了天然材料外還有較多添加劑。

此后該事件引發了輿論激烈反響，即便后期公司多次發聲澄清，但對其品牌影響依然難消，業績受影響自然在所難免。

不過在海天味業業績承壓之際，友商們卻是柳暗花明。上半年，中炬高新(600872)旗下品牌美味鮮今年上半年的醬油品類實現營收16.17億元，同比增長7.51%；千禾味業(603027)的醬油品類上半年營收9.67億元，同比增長60.06%。

就此來看，市場所謂“一鯨落萬物生”的說法似乎來得相當貼切。但事實并非完全如此，行業集中度不斷提高，企業優勝劣汰速度加快亦是友商們業績增長的關鍵。

高端化和性價比兩手抓

經過前兩年的“爆發式”增長后，醬油市場整體表現開始回落，而伴隨消費分級、分化，行業競爭形勢也在發生變化。